주가·부동산 동시 급등, 금리 인상의 칼날이 다가온다

주식과 부동산이 동시에 오르는 국면이 이어지고 있다. 얼핏 보면 좋은 신호처럼 보인다. 하지만 중앙은행의 시각은 다르다. 자산 가격의 과열은 금융 불안의 씨앗이기 때문이다.

핵심은 '자산 효과'다. 주가와 집값이 오르면 사람들은 더 부유해진 느낌에 소비를 늘린다. 소비가 늘면 물가도 자연스럽게 오른다. 이미 전 세계적으로 물가 상승 압력이 거센 상황에서, 자산 시장의 과열은 인플레이션에 기름을 붓는 격이다.

여기에 '영끌'과 '빚투'가 결합하면 문제는 더 복잡해진다. 영끌(영혼까지 끌어모은 대출)로 집을 산 이들, 빚투(대출로 주식 투자)에 나선 이들은 지금의 저금리를 전제로 빚을 쌓았다. 한국의 가계부채는 GDP 대비 100%를 훌쩍 넘긴 수준으로, 선진국 중에서도 손꼽히는 높은 비율이다. 금리가 조금만 올라도 이자 부담이 급격히 불어나는 구조다.

한국은행 총재가 "늦지 않게 금리를 인상하겠다"는 신호를 보내기 시작했고, 금융당국은 주식·채권·외환·부동산을 아우르는 통합 리스크 점검 체계 가동에 나섰다. 기존에는 각 시장을 따로 관리했다면, 이제는 네 시장이 서로 어떻게 충격을 주고받는지를 동시에 들여다보겠다는 뜻이다. 그만큼 시장 간 연쇄 반응을 우려하고 있다는 신호다.

채권 시장은 이미 금리 인상 4회 이상을 선반영하며 움직이고 있다. 쉽게 말해, 투자자들은 앞으로 기준금리가 여러 차례 오를 것을 기정사실로 보고 있다는 얘기다. 변수는 부동산이다. 금리가 오르면 집값 하락 압력이 생기지만, 공급 부족과 전세 불안이 맞물려 있는 한국 부동산은 단순히 금리만으로 설명되지 않는 복잡한 방정식이다.

결국 지금은 자산 가격 상승의 과실을 누리면서도, 금리 인상이라는 조건 변화에 얼마나 버틸 수 있는지를 냉정하게 따져봐야 할 시점이다.