K-바이오, 상장 잔치 뒤에 남은 진짜 숙제

요즘 한국 바이오 업계가 들썩이고 있다. 삼양바이오팜은 상장 첫 주에 주가가 180% 이상 치솟았고, 퍼스트바이오는 시리즈D 투자 유치에서 수요가 공급을 초과하는 '오버부킹'을 기록했다. 아이엠바이오로직스는 1조 8,000억 원 규모의 기술이전 성과를 앞세워 코스닥 상장을 추진 중이다. 숫자만 보면 K-바이오의 봄이 온 것 같다.

하지만 업계 안팎에서는 다른 목소리가 나온다. "상장은 시작일 뿐"이라는 말이다. 핵심은 자금 조달 이후에 무엇을 하느냐다. 바이오 기업에게 상장은 연구개발(R&D) 자금을 확보하는 수단이지, 그 자체가 성공의 증거가 아니다.

실제로 국내 바이오 기업들이 공통적으로 마주하는 벽이 있다. 바로 '임상 2·3상의 벽'이다. 초기 임상(1상)에서 안전성을 확인하는 것과, 실제 효능을 대규모로 증명하는 후기 임상은 차원이 다른 비용과 시간이 필요하다. 아이엠바이오로직스가 상장 후 임상 1b상 진입과 글로벌 파트너사 확보를 동시에 풀어야 하는 과제를 안고 있는 것도 같은 맥락이다.

여기에 글로벌 경쟁력 문제가 겹친다. 미국·유럽의 빅파마(대형 제약사)나 중국 바이오 기업들과 비교했을 때, 국내 기업들은 임상 데이터의 규모와 해외 파트너십 네트워크에서 아직 격차가 존재한다. 아이엠바이오로직스가 상장을 앞두고 해외 IR(기업설명회)에 공들이며 OX40L 타깃 항체 기술로 글로벌 투자자들의 호평을 이끌어낸 것은, 바로 이 격차를 메우려는 시도다.

신테카바이오처럼 AI 기반 신약 개발 플랫폼으로 기술 차별화를 꾀하는 움직임도 주목할 만하다. 방대한 유전체 데이터를 분석해 후보 물질 탐색 속도를 높이는 방식은, 자본력보다 기술력으로 승부를 거는 전략이다.

알지노믹스의 무상증자 사례가 보여주듯, 상장 이후 주주가치를 어떻게 유지하고 신뢰를 쌓을 것인가도 K-바이오가 풀어야 할 새 과제다. 투자자들의 기대를 임상 성과로 이어가지 못하면, 화려한 상장 흥행도 금세 역풍으로 돌아올 수 있다.